Giá trị cối lõi của Bitcoin đến từ sự trung lập

Sau một thập kỷ nới lỏng định lượng, nền kinh tế toàn cầu đang bắt đầu cảm nhận được những hậu quả không lường trước được của việc in tiền vô tội vạ. Thông qua các biện pháp can thiệp của các ngân hàng trung ương vào nền kinh tế, các quốc gia phát triển đã có thể vượt qua nhiều rắc rối tài chính phát sinh từ việc đóng cửa trong đại dịch Covid. Điều này dẫn đến sự gia tăng chưa từng có trong nguồn cung vốn, khiến giá tài sản tăng cao hơn trên diện rộng, bao gồm cả tài sản tiền điện tử.

Do đó, điều này đã thúc đẩy nhu cầu gia tăng, đồng thời với đại dịch và sau đó là cuộc xâm lược Ukraine đã dẫn đến những cú sốc về nguồn cung đối với các mặt hàng quan trọng. Kết quả là lạm phát cao nhất trong 40 năm ở Mỹ và nhiều nơi khác trên Thế giới. Bây giờ khi các ngân hàng trung ương gấp rút sửa sai, chúng ta đã thấy con đường nghịch đảo của tài sản, với mối tương quan cao giữa tiền điện tử và thị trường truyền thống khi thanh khoản trong hệ thống tài chính cạn kiệt.

Biểu đồ hiệu suất giá của các loại tài sản – Nguồn : IntotheBlock

Vì vậy, mối tương quan cao này có nghĩa là đường đi của tiền điện tử chỉ được xác định bởi các điều kiện vĩ mô? Hay đây là một sự bất thường trong ngắn hạn khi các nhà đầu tư đấu tranh để định giá tiền điện tử và các đặc điểm độc đáo của nó?

Hãy xem xét giá trị mà Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác có thể thu được từ đức tính phi tập trung của chúng, một đặc điểm sẽ trở nên phù hợp hơn khi thế giới có xu hướng phân cực lớn hơn.

Tiện ích chủ động so với thụ động

Trong những ngày đầu tiên của tiền điện tử, Satoshi và những người chấp nhận đầu tiên đã hình dung Bitcoin là tiền mặt kỹ thuật số. Ở đây, giá trị của Bitcoin sẽ bắt nguồn từ các giao dịch ngang hàng. Kiến trúc sáng tạo của blockchain cho phép bất kỳ ai cũng có thể xác thực các giao dịch và nắm giữ tài sản trong khi gia tăng tính bảo mật của mạng.

Khi tiền điện tử phát triển, khối lượng giao dịch nhiều hơn, dẫn đến một trong những chỉ số đầu tiên được sử dụng để cố gắng định giá Bitcoin: Tỷ lệ NVT. Những người đã tham gia thị trường tiền điện tử một thời gian sẽ nhận ra chỉ báo này, ngay cả khi nó gần như không được đề cập nhiều nữa.

Tỷ lệ Giá trị mạng trên Giao dịch của Bitcoin (Network Value to Transactions ratio) là tỉ lệ giữa vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch trên mạng bitcoin. Thông qua tỷ lệ này, các nhà đầu tư tìm cách đánh giá giá trị của Bitcoin liên quan đến tiện ích hoạt động của nó, tiện ích này có được từ người dùng liên tục giao dịch onchain.

Biểu đồ chỉ số NVT của Bitcoin – Nguồn : IntothBlock

Ở đây, chúng ta có thể thấy NVT của Bitcoin đã thay đổi như thế nào trong lịch sử, đôi khi chỉ số này có khả năng hiển thị những giai đoạn mà nó được định giá thấp hoặc quá cao. Theo thời gian, tỷ lệ NVT của Bitcoin đã có xu hướng giảm xuống khi tốc độ tăng trưởng khối lượng giao dịch vượt quá mức tăng giá của nó. Điều này có thể được hiểu là Bitcoin tương đối rẻ so với số lượng giao dịch đang hoạt động trên mạng của nó.

Tuy nhiên, khi tiền điện tử phát triển, Ethereum đã vượt qua Bitcoin về khối lượng giao dịch được xử lý trên blockchain của nó. Tương tự, số tiền người dùng phải trả để giao dịch trong blockchain của nó - một đại diện cho nhu cầu của nó - là một bậc lớn hơn những gì họ phải trả để sử dụng Bitcoin. Mặc dù vậy, Ethereum hiện có kích thước bằng một phần ba Bitcoin về vốn hóa thị trường.

Lý do chính cho điều này là thị trường nhận thức ra được tiện ích thụ động của Bitcoin.

Vì tính năng của Bitcoin làm tiền mặt kỹ thuật số không mang lại quá nhiều động lực, câu chuyện về vàng kỹ thuật số đã đạt được điều này. Điều này là do tiện ích thụ động của Bitcoin, bắt nguồn từ việc là một tài sản có tính thanh khoản cao không được kiểm soát bởi bất kỳ thực thể cụ thể nào. Thông qua tài sản này, Bitcoin hoạt động như một mạng lưới tài chính trung lập hiệu quả. Điều đáng chú ý là mặc dù Ethereum cũng có chung những đặc điểm này, nhưng sự đơn giản hơn và lâu đời hơn của Bitcoin khiến nó trở thành một lựa chọn thay thế được thiết lập nhiều hơn với tư cách là một tài sản lưu trữ giá trị.

Điều kiện vĩ mô & giá trị trung lập

Điều này đưa chúng ta trở lại điều kiện kinh tế vĩ mô hiện tại. Chúng ta hiện đang thấy lý thuyết tiền tệ hiện đại đang ở mức giới hạn của nó với việc Hoa Kỳ có tỷ lệ nợ trên GDP là hơn 120%. Điều này có nghĩa là ngay cả khi dự trữ liên bang đang trong chu kỳ tăng, lãi suất sẽ không thể đạt đến giá trị dương thực tế được điều chỉnh theo lạm phát vì Mỹ có nhiều nợ hơn giá trị mà nền kinh tế của họ tạo ra. Vì vậy, nền kinh tế đang ở một vị trí mong manh, cân bằng giữa áp lực lạm phát và một khoản nợ quá lớn không thể chịu được lãi suất tăng quá cao.

Biểu đồ chỉ số tỉ lệ nợ trên GDP của Mỹ - Nguồn : St. Louis Fed

Đồng thời, chúng ta đang trải qua quá trình vũ khí hóa tài chính. Việc đóng băng tài sản của ngân hàng trung ương Nga là minh chứng rõ nhất cho xu hướng này. Mặc dù đây có thể là một hình phạt cần thiết cho chiến tranh, nhưng việc một quốc gia có thể chiếm đoạt nguồn dự trữ của nước khác tạo ra sự không chắc chắn và làm dấy lên lo ngại về việc liệu đô la Mỹ và kho bạc có phi rủi ro hay không.

Hơn nữa, khi giá dầu tăng và việc châu Âu và Nhật Bản từ bỏ dầu của Nga trở nên khó khăn hơn, họ có thể buộc phải đánh giá lại cam kết của mình đối với quyết định này khi mùa đông đến gần. Chỉ bây giờ, nếu họ chọn đi ngược lại lệnh cấm vận dầu của Mỹ đối với dầu mỏ Nga, nguy cơ đóng băng tài sản tiềm ẩn đã lộ diện.

Câu hỏi hóc búa này làm nổi bật sự cần thiết của một hệ thống tài chính trung lập. Về mặt thực tế, là chưa thực tế khi tin rằng Bitcoin có thể xử lý hoàn toàn tất cả các hoạt động giao dịch diễn ra trong tài chính truyền thống. Thay vào đó, tích trữ tài sản một cách thụ động - là một đề xuất giá trị mạnh mẽ hơn cho Bitcoin trong bối cảnh kinh tế vĩ mô không chắc chắn và phân cực hiện tại. Mặc dù điều này có thể chưa được phản ánh trong giá trị của Bitcoin, nhưng nó làm tăng giá trị của nó như vàng kỹ thuật số.

Câu chuyện của luận điểm Giá trị

Tiện ích thụ động của Bitcoin được tạo ra bởi một vòng lặp củng cố: niềm tin rằng mọi người sẽ có thể giữ lại giá trị của họ theo cách phi tập trung thông qua Bitcoin thu hút nhiều người hơn làm như vậy. Nói một cách khác, sự phân quyền của Bitcoin là cơ sở để nó hoạt động như một kho lưu trữ giá trị. Việc mọi người có thể nắm giữ tài sản của mình bằng Bitcoin với rủi ro rất thấp về việc nó bị thu giữ hoặc kiểm duyệt khiến nhiều người tin rằng công nghệ này có giá trị và do đó có thể giữ được giá trị theo thời gian.

Nhưng những gì về sự biến động và sự sụt giảm gần đây thì sao?

Tận dụng tính chất công khai của blockchain, chúng ta có thể đánh giá xem liệu biến động giá có ảnh hưởng đến hành vi nắm giữ hay không. Đặc biệt, tính hợp lệ của luận điểm lưu trữ giá trị của Bitcoin được thể hiện tốt nhất bởi những người nắm giữ lâu dài của nó. Số lượng Bitcoin được các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ càng cao thì giá trị cảm nhận của tiện ích thụ động này càng lớn.

Biểu đồ thống kê lượng nắm giữ BTC của các nhà giao dịch theo thời gian nắm giữ - Nguồn : IntotheBlock

Theo thời gian, các nhà đầu tư dài hạn vẫn tiếp tục tăng lượng nắm giữ của họ trên các giai đoạn thị trường giá xuống.

Sự biến động ngắn hạn vốn có trong một tài sản mới vẫn còn khó định lượng. Đương nhiên, khi Bitcoin được hưởng lợi từ việc mọi người chấp nhận rủi ro trong bối cảnh nguồn vốn dồi dào, thì nó cũng đang bị ảnh hưởng do bối cảnh sau đó. Điều này đã dẫn đến mối tương quan rất chặt chẽ giữa Bitcoin và các chỉ số chứng khoán truyền thống như Nasdaq 100.

Tuy nhiên, các đặc điểm của Bitcoin rất khác so với các đặc tính của cổ phiếu công nghệ. Trong khi một bộ phận các nhà giao dịch của thị trường đã hành động và giao dịch cho rằng chúng bình đẳng, thì một bộ phận khác tiếp tục thể hiện sự quan tâm rằng Bitcoin có thể còn nhiều hơn thế nữa, nó được thúc đẩy bởi hệ thống tài chính trung lập.

Trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô phức tạp hiện tại và sự vũ khí hóa tài chính ngày càng tăng, một mạng lưới phi tập trung như Bitcoin có thể đạt được giá trị khi nhu cầu về một giải pháp thay thế có chủ quyền ngày càng rõ ràng.

VIC Crypto tổng hợp

Xem thêm :

Altcoin nào có thể thay thế Bitcoin?

Lịch sử chứng minh " Tiền điện tử sẽ không bao giờ sụp đổ"

20 mẹo cực hữu ích để tồn tại trong downtrend

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là lời khuyên đầu tư. Đầu tư Crypto là một hình thức đầu tư mạo hiểm và người tham gia phải chịu hoàn toàn trách nhiệm với khoản đầu tư của mình. 

Follow us: Fanpage | Group FB | Group chat | Channel Analytics | Channel NFT Youtube