Phân tích On chain tuần 2 - Đòn bẩy cực đoan nằm tại độ sâu thị trường

Tổng quan thông tin thị trường tuần qua

Các nhà giao dịch bitcoin đang phải đối mặt với sáu cây nến ngày màu đỏ vào tuần này, đi cùng một đợt gia tăng bán tháo trên thị trường do lo ngại về chính sách diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Sau khi công bố biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên Bang vào đầu tuần, các thị trường đã ngay lập tức phản ứng với các ghi chú liên quan đến quy định tăng lãi suất và khả năng thắt chặt định lượng để làm nhẹ bảng cân đối của ngân hàng trung ương.

Sau khi mở cửa ở mức 47.875 đô la, Bitcoin đã tiếp tục sự sụt giảm trên đường giá trên toàn cầu, giao dịch giảm tới -15% từ đầu năm đến nay. Kể từ đó, giá đã kết thúc tuần đầu tiên của năm 2022 ở mức 40.672 đô la.

Trong bản tin tuần này, chúng ta sẽ tìm hiểu một số khái niệm cơ bản về phản ứng của những người tham gia thị trường bao gồm:

Môi trường của việc bán ra những đồng coin cũ trên chuỗi.

Mức độ quan tâm về lượng hợp đồng tương lai được mở ngày càng cao trong thị trường.

Tiềm năng của một đợt thanh lý short đang phát triển khi giá giao dịch đang ở mức thấp và sự chịu lỗ của các nhà đầu tư đang kéo thị trường đi xuống.

Chỉ còn sự tồn tại của những HODLer

Một giai đoạn lỗ nặng được ghi nhận từ những người mua đã diễn ra sau đợt bán ra vào ngày 4 tháng 12. Trong những tuần tiếp theo kể từ đó, hành vi onchain đã bị chi phối nhiều hơn bởi những nhóm HODLer, với ít hoạt động của những người tham gia thị trường mới hơn.

Biểu đồ thay đổi hành vi vị thế của các Hodler

Một cách để thấy được sự thay đổi này là thông qua Hodler Net Position Change, sự thay đổi liên tục trong 30 ngày đi cùng sự trưởng thành của các đồng coin.

Khi các đơn vị BTC có tuổi và dần trưởng thành trong ví của các nhà đầu tư đồng nghĩa rằng chúng cũng đang tích lũy Số ngày tuổi, những ngày này bị 'tiêu hủy' khi các nhà đầu tư có hành vi chốt lời và điều này lại tạo ra các số liệu tuổi thọ khác nhau.

Giá trị dương (màu xanh lá cây) có nghĩa là đồng coin đang già đi và sự đáo hạn đến với tốc độ cao hơn mức chi tiêu. Điều này thường xảy ra trong điều kiện thị trường giảm giá do sự tích lũy dài hạn diễn ra bởi những người mua có niềm tin cao.

Giá trị âm (màu đỏ) xảy ra khi tỷ lệ bán ra tăng cao, đặc biệt là các đồng tiền cũ, vượt xa hành vi tích lũy hiện tại. Điều này thường được quan sát thấy trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá và thời điểm đầu hàng thị trường hoàn toàn khi những người chơi cũ có nhiều khả năng từ bỏ số coin đang nắm giữ hơn.

Sau một thời gian ngắn bán ròng sau đỉnh ATH vào đầu tháng 11, sự nắm giữ lại một lần nữa trở lại. Điều này nói lên một xu hướng thường thấy khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ/ lướt sóng rời khỏi thị trường, các HODL vẫn ở lại thị trường dù tình hình chung giá đang giảm so với kì vọng

Biểu đồ giá trị số đồng coin bị phá hủy

Một phương pháp để xác định tốc độ bán ra là biểu đồ VDD – biểu đồ so sánh tổng giá trị tuổi những đồng coin bị phá hủy hàng tháng với mức trung bình hàng năm.

Chỉ số HIGH VDD thể hiện hành vi ‘phá hủy’ tuổi của các đồng coin tăng cao. Điều này trong lịch sử đánh dấu sự thanh khoản thị trường cao nhất, nguồn cung ứng đổ vào thị trường lớn và giá cả tăng cao.

Chỉ số LOW VDD chứng tỏ một thị trường có nhiều Hodler trầm lắng với việc chốt lời tương đối nhẹ nhàng.Những hành vi này có thể kéo dài trong một khoảng thời gian và thường chiếm lĩnh ở mức thấp thị trường theo chu kỳ.

Sử dụng thông tin của biểu đồ, sự bùng nổ giá trong tháng 10 và tháng 11 lại cho thấy mức chi tiêu rất nhẹ nhàng so với mức trung bình dài hạn. Điều này một phần nào đó bị ảnh hưởng bởi giá trị VDD cao trong lịch sử được ghi nhận vào đầu năm 2021 nhưng vẫn cho thấy giá trị chốt lời tại mức ATH gần đây là tương đối thấp.

Thông tin này một lần nữa vẽ lên một bức tranh về sự thống trị thị trường của các HODLer và lợi nhuận dành cho nhà đầu tư bán lẻ tương đối thấp.

Với hai biểu đồ trên, chúng ta có thể xác định phần lớn các điều kiện thị trường thường thấy trong giai đoạn cuối của xu hướng giảm vĩ mô.

Với hai biểu đồ trên, chúng ta có thể xác định tình hình thị trường đang được nhìn thấy dường như đang ở giai đoạn cuối của xu hướng giảm giá vĩ mô tuy nhiên vẫn còn phải xem xét sức chịu đựng của những nhà đầu tư đang bị lỗ có lớn hay không? có thể đi ngược với con gió về xu hướng kinh tế vĩ mô hay không hoặc phần lớn các khoản thiệt hại đã được xử lý xong chưa nhằm dẫn đến một thị trường tiếp tục tăng giá diễn ra.

Thị trường hợp đồng tương lai cho thấy mức cao mới tại các hợp đồng được mở

Trong khi tình hình on-chain có vẻ ảm đạm, mức đòn bẩy của thị trường phái sinh lại đang có hoạt động tăng tích cực. Điều này nói lên sự quan tâm quá mức của nhà đầu tư đến hành động giá của Bitcoin được mô tả như một sự đặt cược lớn vào đầu cơ thay vì nhu cầu trầm lắng trên thị trường giao ngay Bitcoin.

Biểu đồ hợp đồng tương lai vĩnh cửu được mở trên các sàn giao dịch

Dẫn đầu đánh giá tiếp theo về các công cụ phái sinh là sự tăng trưởng của lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu được mở trên các sàn, được hiểu là tổng giá trị của tất cả các hợp đồng được mở trên thị trường liên tục. Chỉ số hiển thị ở đây được tính bằng đơn vị BTC, lượng hợp đồng tương lai mở mới đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, chạm mức 264 nghìn BTC khi đối mặt với những đợt giảm giá gần đây, tăng + 42% kể từ ngày 4 tháng 12 và vượt qua mức cao trước đó là 258 nghìn BTC được thiết lập vào ngày 26 tháng 11.

Với các nguyên tắc giao dịch trên thị trường chúng ta có thể hiểu rằng giá giảm vốn dĩ sẽ đóng cửa lại với các nhà giao dịch vị thế Long, sự gia tăng khối lượng hợp đồng được mở trong những ngày gần đây cho thấy các nhà giao dịch Short đang đặt cược vào sự suy yếu của thị trường.

Biểu đồ lượng hợp đồng tương lai được phân phối trên các sàn

Dẫn đầu sự phát triển nhanh chóng của sự đầu cơ hợp đồng tương lai là người dùng trên Binance, sàn giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin lớn nhất tính theo khối lượng và quy mô.

Kể từ tháng 5 năm 2021, Binance đã nắm thị phần lớn của lượng Hợp đồng tương lai được mở trên tất cả các sàn giao dịch, với sự gia tăng đáng kể thị phần trong những tuần gần đây. Kể từ cuộc thanh trừng mạnh mẽ vào ngày 4 tháng 12, Binance đã hấp thụ 9,4% lượng hợp đồng tương lai mở của Bitcoin và hiện đang thống trị với 30% thị phần .

Sàn giao dịch lớn thứ hai theo thị phần là FTX với 19%, vượt qua Chicago Mercantile Exchange (CME). CME đã có một bước nhảy vọt trong việc thống trị thị trường vào tháng 10 khi ra mắt quỹ $BITO ETF, hiện đang là quỹ lớn thứ ba với tỷ trọng 15% của Hợp đồng tương lai được mở.

Biểu đồ tỷ lệ đòn bẩy các hợp đồng tương lai so với vốn hóa thị trường

Bước nhảy vọt đáng kể trong thị trường Hợp đồng tương lai có thể được nhìn nhận theo hướng thể hiện tỷ lệ đòn bẩy của chính nó so với Vốn hóa thị trường.

Thông thường, các giai đoạn thị trường hợp đồng tương lai vượt quá> = 2% Vốn hóa thị trường là thời gian mà xu hướng short có ưu thế và kết thúc với mức ký quỹ giảm mạnh.

Các sự kiện thanh lý đòn bẩy có thể xảy ra theo cả hai hướng và đôi khi được kích hoạt sớm mặc dù tỷ lệ đòn bẩy các hợp đồng tương lai ở dưới mức 2%,ví dụ vào ngày 7 tháng 9 khi El Salvador thực hiện hợp pháp hóa Bitcoin.

Tuy nhiên, trường hợp đòn bẩy vượt quá 2% trong năm qua đều kết thúc bằng việc thanh lý hợp đồng nhanh chóng. Tại thời điểm viết bài, Tỷ lệ đòn bẩy các Hợp đồng Tương lai đang ở mức 1,98%, do đó, có một rủi ro không nhỏ về sự biến động lớn trong ngắn hạn.

Thanh lý trong ngắn hạn các vị thế Short?

Một sản phẩm phụ của xu hướng giảm giá là sự thanh lý các nhà giao dịch có vị thế Long đang tự tin cố gắng bắt dao rơi. Một cách tuyệt vời để xem xu hướng thanh khoản là thông qua sự thống trị dao động giữa thanh khoản Long và Short.

Kể từ tháng 11, hợp đồng tương lai Bitcoin đã ở trong chế độ thanh lý các vị thế Long, nơi các nhà giao dịch đặt cược vào "Giá tiếp tục tăng" nằm bên thua cuộc. Giá trị này gần đây đã tăng vọt lên mức cao nhất là 69%, giá trị cao nhất kể từ vụ sụt giá bất ngờ vào tháng 5 năm 2021 .

Bao gồm sự quan sát độ gia tăng của các hợp đồng tương lai được mở như đã nói ở trên khi giá giảm và xác suất đảo chiều cục bộ đang tăng lên. Các nhà giao dịch với vị thế Short, những người đang không bị trừng phạt vì đường giá đang có xu hướng giảm có thể trông thấy là ứng cử viên cho một đợt siết chặt các vị thế Short

Biểu đồ khối lượng hợp đồng tương lai trên các sàn giao dịch

Khi khối lượng hợp đồng được mở trong thị trường hợp đồng tương lai tăng lên mức cao mới, tổng khối lượng giao dịch hàng ngày trong thị trường hợp đồng tương lai đang có xu hướng đi ngược lại. Biến động giá lớn dẫn đến các hợp đồng đổi chủ và các lệnh cắt lỗ được kích hoạt.

Trong một hành động giá đi ngang, các nhà giao dịch có thể thoát khỏi việc đóng các vị thế của họ, cho phép khối lượng giao dịch giảm trong khi các hợp đồng được mở có thể vẫn ở mức cao.

Khối lượng giao dịch thị trường hợp đồng tương lai đã đạt đỉnh trong nửa đầu năm 2021, nơi giao dịch vượt quá 75 tỷ đô la / ngày trong nhiều tuần tại một thời điểm. Sau khi thị trường giảm 50% vào tháng 7, đợt phục hồi giá tại tháng 10 lên mức cao nhất mọi thời đại cũng hỗ trợ khối lượng tăng trở lại khoảng 65 tỷ USD / ngày.

Trong điều kiện hiện tại, mức trung bình động trong vòng 14 ngày của Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai là khoảng 38 tỷ đô la / ngày, cùng mức với mức thấp nhất tháng Bảy. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch thấp lại có thể tạo ra hạn chế khả năng kháng cự lại các biến động giá nhanh chóng. Nếu một sự kiện thanh lý xảy ra sau đó, trong một môi trường thanh khoản thấp, mức độ biến động giá có thể bị khuếch đại rất nhiều.

Khối lượng hợp đồng quyền chọn trên các sàn giao dịch

Làm tròn cái nhìn thị trường về các công cụ phái sinh là khối lượng hợp đồng Quyền chọn mở trên các sàn. Sắp bước vào tháng 12, mọi con mắt đều đổ dồn vào sự kiện đáo hạn cuối năm vào ngày 31 tháng 12, sau nhiều tháng tích lũy hơn 11 tỷ đô la. Nhiều hợp đồng trong số này được thống trị bởi thị trường bò, đặc biệt nhấn mạnh vào giá Bitcoin vượt quá 100k đô la.

Đến ngày 1 tháng 1,khối lượng hợp đồng quyền chọn mở đã giảm xuống 6,2 tỷ đô la từ giá trị 11,2 tỷ đô la vào ngày 31 tháng 12, giảm -45% (5 tỷ đô la).Sự kiện đáo hạn cuối năm là cuộc đình công lớn nhất trong năm 2021.Sự kiện đáo hạn ngày 26 tháng 3 chứng kiến ​​mức kỷ lục 5,3 tỷ đô la đóng cửa khi hết hạn, giảm -36%.

Kết luận

Tóm lại, cấu trúc thị trường Bitcoin hiện tại có thể được hiểu tốt nhất là:

Với phần lớn các số liệu trên chuỗi mô tả sự thống trị của HODLer trong tích lũy, điển hình của thị trường giảm giá với mức độ quan tâm của nhà đầu tư lướt sóng / bán lẻ thấp.

Đòn bẩy thị trường phái sinh có mức rủi ro cao khoảng 2% vốn hóa thị trường. Điều này được dẫn dắt mạnh mẽ bởi thị trường Binance và lãi suất mở đã tăng lên khi giá giảm.

Rủi ro gia tăng về việc xóa bỏ đòn bẩy tồn tại, cùng với khối lượng giao dịch thấp và xác suất chiếm ưu thế ngắn hạn cao trên thị trường tương lai.

Cùng với các chỉ số quá bán vượt mức được ghi lại trên chuỗi, điều này cho thấy một đợt siết chặt các vị thế Short thực sự là một giải pháp hợp lý và có khả năng xảy ra trong ngắn hạn cho thị trường. Liệu thị trường có thể vượt qua những sóng gió về vĩ mô và thiết lập lại một xu hướng tăng thuyết phục hay không sẽ là trọng tâm cho các bản tin sắp tới.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là lời khuyên đầu tư. Đầu tư Crypto là một hình thức đầu tư mạo hiểm và người tham gia phải chịu hoàn toàn trách nhiệm với khoản đầu tư của mình. 

Follow us: Fanpage | Group FB | Group chat | Channel Analytics | Channel NFT Youtube