Phân tích on chain tuần 16: Xấu cho ngắn hạn, tốt trong dài hạn

Thị trường Bitcoin quay trở lại mức giá dưới $40k tuần qua, thị trường suy yếu tiếp tục gây nên áp lực khiến giá giảm xuống. Tuy nhiên, nếu nhìn một cách sâu xa hơn, một sự kiện bán tháo trong tuần đã xuất hiện nhưng áp lực bán đã bị hấp thụ toàn bộ bởi một nguồn nhu cầu mua vào tương đối mạnh mẽ.

Tổng quan thị trường tuần qua 

Các nhà đầu tư Bitcoin đã phải trải qua một tuần thị trường không mấy khả quan, với giá giao dịch trong ngắn hạn quay trở lại dưới mức $40k, chấm dứt hoàn toàn đợt phục hồi vào tháng 3 trước đó. Giá Bitcoin đạt đỉnh cao nhất vào đầu tuần ở mức $41.446 trước khi trượt xuống mức thấp tại $38.729.

Thị trường Bitcoin có mối liên quan chặt chẽ với thị trường tài chính kinh doanh truyền thống. Thị trường kinh doanh tài chính hiện nay đang diễn biến thay đổi nhanh chóng, các mặt hàng tại thị trường giao dịch hàng hóa đạt mức cao mới, lợi tức trái phiếu giao dịch ngắn hạn cao hơn dài hạn, sự gián đoạn chuỗi cung ứng do sự ảnh hưởng từ cuộc chiến Nga – Ukraine đang tăng lên, lạm phát leo thang ngày càng tồi tệ. Là một thị trường còn khá mới, được giao dịch trên toàn cầu và hoạt động liên tục, không có gì ngạc nhiên khi giá Bitcoin phản ứng với bất kỳ tin tức bất ngờ nào từ thị trường toàn cầu.

Việc phải hấp thụ khá nhiều các thông tin ảnh hưởng từ các phân khúc thị trường khác nhau cũng là một thách thức đặc biệt cho thị trường tiền điện tử. Nếu chúng ta m coi Bitcoin như một loại tài sản và phản ứng thị trường của nó ngày càng gần với các thị trường khác, thì chúng ta cần phải có một nghiên cứu về hành vi nắm giữ Bitcoin của các nhà đầu tư, từ đó chắt lọc ra các thông tin liên quan nhằm đánh giá các quyết định và cảm nhận của những nhà đầu tư khác.

Trong ấn bản tuần này, chúng ta sẽ tiếp tục đi sâu vào tìm hiểu hành vi của hai nhóm đầu tư quan trọng của thị trường dựa theo khả năng và hành vi của họ: nhóm đầu tư ngắn hạn và nhóm đầu tư dài hạn. Bằng việc phân tích chúng ta có thể xác định cơ hội và rủi ro tiềm ẩn thông qua việc thống kê lại các hành vi chi tiêu, khả năng bán tháo trên thị trường.

Vùng sinh lời của các nhà đầu tư

Trong một số ấn bản phân tích gần đây, chúng ta đã khám phá ra rằng vùng giá từ $35k và $42k là vùng giá mà có nhiều nhà đầu tư có nhu cầu đổ tiền vào nhất với số lượng lớn các giao dịch trao tay qua lại. Tuy nhiên, chúng ta vẫn chưa thật sự thấy được sự thúc đẩy thêm về nhu cầu khiến giá vượt qua khỏi phạm vi này, kết quả đã cho thấy vùng giá này vẫn đang tiếp tục hoạt động với vai trò vốn có của nó là nguồn lực hấp dẫn của thị trường.

Trong 2 biểu đồ dưới đây, chúng ta sẽ khám phá cách mức giá các đồng BTC trên thị trường được phân phối lại từ mức giá thấp $33k vào ngày 22/1 cho đến ngày hôm nay.

Mức giá thấp nhất hiện tại được thấy vào ngày 22/01, đây là mức giá tạm dừng lại đà giảm từ mức ATH mới sau 2,5 tháng. Vào ngày 22/01, phạm vi giá mà Bitcoin giao dịch được phân phối tương đối tốt, nằm trong khoảng từ $35k đến $63k.

Điều này cho ta thấy việc các đồng BTC trên thị trường được phân phối lại với một nhu cầu nhất quán đối với cả hai đà tăng ( Tháng 8 đến tháng 11) và đà giảm (Tháng 11 đến tháng 1).

Nếu chúng ta mang ra so sánh đường màu xanh đậm này với sự phân phối lại giá ở thị trường hiện tại, có thể xác định được các thông tin chi tiết như sau:

+ Một lượng lớn nguồn cung lưu hành đã được tích lũy nằm trong khoảng giá từ $38k đến $45k, đây chính là vùng giá hợp nhất chính của thị trường hiện tại.

+ Màu xanh đậm: Phần lớn khối lượng giao dịch on chain từ ngày 22 tháng 1 vẫn còn nguyên vẹn, chưa được giao dịch. Mặc dù có thêm ít nhất 2,5 tháng thị trường đi ngang nhưng dường như phần lớn các nhà đầu tư trên  thị trường vẫn không có dấu hiệu bán ra, ngay cả khi các đồng coin của họ bị thua lỗ. Điều này cho thấy rằng phần lớn nguồn cung lưu hành trên thị trường do các HODL – nhóm đầu tư ít bị ảnh hưởng với biến động thị trường nắm giữ (>$40k).

+ Màu xanh lá cây: Phần lớn nguồn cung các đồng coin có lợi nhuận được phân phối lại thị trường dường như chủ yếu đến từ những người mua ở mức giá thấp nhất ($33k và $36k), cũng như một khối lượng phân phối khá lớn ~60k BTC từ phạm vi giá $3k đến $4k đô la.

+ Màu đỏ: Các nhóm đầu tư bị thua lỗ bán ra thị trường sau khi họ nhận ra sau mức giá ATH tháng 11, sự sụt giảm về giá vẫn chưa có sự kết thúc.Tuy vậy, các khoản lỗ được ghi nhận cũng đang có xu hướng giảm dần.

Tại thời điểm viết bài, 155 ngày là số ngày được xác định là ngưỡng giữa của hai nhóm đầu tư ngắn hạn và dài hạn, được thiết lập ngay sau ATH tháng 11. Diễn giải một cách dễ hiểu như sau:

+ Hầu hết những người có hành vi mua sau mức ATH là những nhà đầu tư ngắn hạn. Nhóm đầu tư này là nhóm hành vi có khả năng bán ra các đồng coin nhất nhằm phản ứng lại biến động của thị trường.

+ Hầu hết những người mua trước mức giá ATH là những nhà đầu tư lâu dài. Nhóm này có hành vì ít bán ra các đồng coin mà họ đang nắm giữ , có sở thích tích lũy để chờ đợi mùa tăng trưởng vĩ mô tiếp theo.

Biểu đồ trên đây thể hiện khối lượng thanh khoản ở các mức giá cụ thể, chia ra hai nhóm đầu tư chính LTH (màu xanh) và STH (màu đỏ). Chúng ta có thể đưa ra các kết luận như sau:

+ Nhóm đầu tư ngắn hạn (STH – màu đỏ): Còn rất ít người mua ở mức giá từ $50k đến $60k, điều này cho thấy hầu hết những người mua ở mức giá này đã đầu hàng thị trường. Ngược lại, một lượng lớn STH có nhu cầu mới xuất hiện, mua vào trong khoảng giá từ $38k đến $50k, điều này khẳng định rằng các nhà đầu tư tiếp tục nhìn thấy giá trị sinh lời trong khoảng vùng phạm vi giá này (các nhà đầu tư mới).

+ Nhóm đầu tư dài hạn (LTH – màu xanh): Các LTH hiện đang nắm giữ 15.2% nguồn cung lưu hành BTC được ghi nhận đang bị thua lỗ, với các đồng coin được mua vào ở mức giá trên $60k. Nhóm các nhà đầu tư này đã vượt qua biến động thị trường một cách đáng kể mà vẫn quyết tâm nắm giữ. Điều này cho ta thấy rằng nhóm này là nhóm có sự nhạy cảm với đường giá tuy nhiên lại ít có khả năng gây ra áp lực bán nhất.

Sự tăng trưởng lịch sử các Khoản thua lỗ chưa bán ra

Bây giờ đã xác định được các khoảng giá khác nhau mà các nhà đầu tư đã mua vào, chúng ta đi sâu hơn vào tiềm ẩn rủi ro gây ra áp lực bán với sự bổ sung của biểu đồ trình bày tỉ lệ % các đồng BTC được mua bởi các LTH (màu xanh) và STH (màu đỏ) đang bị thua lỗ.

Chúng ta có thể thấy được mức phân chia giữa hai nhóm là xấp xỉ nhau: 15.2% LTH so với 15% STH, cộng tổng hai nhóm đầu tư này lại, ta sẽ nhận được 30.2% nguồn cung BTC lưu hành bị lỗ.

Khả năng sinh lời của thị trường hiện tại vẫn tốt hơn nhiều so với các thị trường gấu năm 2018 hoặc 2020. Vào thời điểm đó, chỉ riêng nhóm LTH đang nắm giữ hơn 35% nguồn cung BTC lưu hành bị thua lỗ. Hơn nữa, chúng ta có thể thấy được mũi tên màu đen thể hiện sự tích lũy mang tính chất vĩ mô tăng lên, đây là kết quả của việc tích lũy lâu dài và LTH thể hiện được giá trị của bản thân, sẵn sàng vượt qua mọi đợt giảm giá sau đó.

Tuy nhiên chúng ta có thể thấy rằng so với giai đoạn tháng 5 đến tháng 7 2021, khả năng sinh lời của thị trường kém hơn nhiều , đặc biệt các LTH bị thua lỗ cũng nhiều hơn đáng kể so với giai đoạn giảm giá hiện tại.

Chúng ta xem xét thêm một chỉ số đánh giá dành cho tỉ lệ thay đổi đối với các đồng coin do TLH mua vào đang bị thua lỗ. Ở đây, ta sẽ cố gắng đánh giá xem khả năng sinh lời của thị trường đang có sự thay đổi thế nào.

Diễn giải một cách dễ hiểu:

+ Chỉ số này ở hướng tích cực khi nhiều đồng coin LTH đã mua đang sinh lời trở lại. Đây chính là kết quả của việc giá đi lên sau khi LTH tích lũy mạnh.

+ Chỉ số này âm khi nhiều đồng coin LTH đã đầu tư rơi vào tình trạng thua lỗ. Đây là kết quả của việc giá giảm và LTH gặp bất ngờ đến từ thị trường qua một đợt điều chỉnh.

Những gì chúng ta có thể là sự điều chỉnh của thị trường hiện nay đã đẩy một khoản tiền quan trọng của các LTH vào một khoản thua lỗ. Điều này thông tin cho thấy nhóm đầu tư mua vào từ tháng 8 đến 11 hiện đã trở thành Holding bất đắc dĩ với các khoản thua lỗ, đây cũng là một trong những nhóm đầu tư bị thua lỗ đáng kể nhất mọi thời đại.

Rất nhiều LTH đã bị ảnh hưởng bởi sự kiện điều chỉnh này từ thị trường. Các trường hợp trong quá khứ ghi nhận với chỉ số cao đến vậy thông thường nằm ở cuối thị trường gấu, hầu hết thường xảy ra với sự kiện rũ bỏ các nhà đầu tư cuối cùng.

Nếu chúng ta thay đổi, chuyển trọng tâm sang nhóm đầu tư ngắn hạn, chúng ta có thể thấy trên biểu đồ một mô hình tương tự như trong quá khứ đang có hiệu lực. Giá trị dương khổng lồ đạt được vào tháng 10 năm ngoái rất giống với với mức thị trường phục hồi năm 2019, nơi một phần lớn thị trường quay trở lại khả năng sinh lời trong một khoảng thời gian tương đối ngắn (A).

Điều được ghi nhận lại tiếp theo trong cả hai trường hợp (B) là một đợt giảm giá khá dài và mang lại nhiều đau đớn cho các nhà đầu tư có suy nghĩ rằng thị trường gấu đã kết thúc, họ tiếp tục quay trở lại với các khoản thua lỗ chưa bán ra của mình. Cả xu hướng thị trường năm 2019 và hiện tại đều giống nhau nếu xét trên số liệu biểu đồ này.

Kết quả thông tin rút ra từ nghiên cứu này cho thấy một số lượng lớn các nhà đầu tư hoạt động trong khoảng thời gian từ tháng 8 năm 2021 đến tháng 1 năm 2022 đã thấy đường giá giảm xuống dưới mức giá cơ sở mua vào của họ, chính điều này đã làm thúc đẩy quá trình phân phối lại quy mô thị trường cho những nhà đầu tư mới.

Có phải đang có sự đầu hàng thị trường?

Khái niệm đầu hàng thị trường của nhà đầu tư có thể đi cùng với sự kết thúc của thị trường xu hướng giảm giá. Các sự kiện bán tháo, đầu hàng thị trường thường có sự đặc trưng về sự mất niềm tin hoàn toàn vào thị trường, cùng áp lực bán với quy mô và khối lượng lớn, làm kiệt quệ bất cứ con gấu nào có mặt trên thị trường.

Tóm tắt lại như sau:

+ Phần lớn các nhà đầu tư hiện nay đang nắm giữ các đồng tiền mua vào ở mức giá $40k, là những nhà đầu tư dài hạn LTH (trước mức ATH), họ đã vượt qua được sự biến động đáng kể của thị trường. Điều này cho chúng ta thấy họ là những nhà đầu tư không nhạy cảm về giá và ít có khả năng bán ra.

+ Phần lớn những nhà đầu tư ngắn hạn đã mua vào sau ATH và trên mức giá $50k đã bán ra thị trường. Nhóm bán này phần lớn đã cạn kiệt.

+ Các nhà đầu tư tiếp tục nhận thấy vùng giá trị sinh lời từ $35k đến $42k với xu hướng tích lũy cao mang tính xây dựng cho thị trường, mặc dù chưa thấy có động lực bứt phá nào (cao hơn hoặc thấp hơn) để thoát khỏi vùng giá này.

+ Tỷ lệ cả 2 nhóm mua vào STH và LTH bị thua lỗ nhưng chưa bán ra trong đợt điều chỉnh lần này có ý nghĩa quan trọng, điều này cho thấy niềm tin và sự tự tin của các nhà đầu tư Bitcoin đã được thị trường kiểm chứng.

Câu hỏi đặt ra bây giờ đối với nỗi đau thua lỗ của các nhà đầu tư còn lại trên thị trường, điều gì sẽ dẫn đến việc xả hết những đồng vốn đầu tư cuối cùng lên thị trường?

Nếu chúng ta nhìn vào tốc độ giảm xuống của chỉ số sự thay đổi về lợi nhuận thu được của các STH, được đánh giá bằng trị số Z như trên hình, có thể thấy được nó đã giảm xuống sâu hơn,tạo ra một biên độ mới so với đường tiêu chuẩn. Mức độ chấp nhận cắt lỗ của STH chỉ ở mức tương tự như 2 lần ở trong quá khứ, đều xảy ra ở trong giai đoạn tồi tệ nhất của thị trường gấu năm  2018. 

Theo số liệu này, sự đầu hàng thị trường của các STH đã xảy ra và nó nghiệm trọng gấp đôi so với mức giá đáy $29k tại tháng 7 năm 2021.

Và cuối cùng, khi chúng ta tìm hiểu tương tự về nhóm các nhà đầu tư dài hạn, các thông tin mang lại còn có sự ấn tượng hơn. Mức giá giao dịch cơ sở ghi nhận được của các LTH (hiện đang giao dịch ở mức $14,6k) đã là mức giảm sâu nhất so với lịch sử và không có mức nào tương đương.

Chỉ có 3 luận điểm ảnh hưởng khiến vốn hóa thực tế của LTH có thể giảm xuống:

+ Một khối lượng giao dịch lớn các đồng coin đang trên đà vượt qua ngưỡng 155 ngày tuổi, có giá mua vào thấp hơn so với mức giá tổng hợp được. Đây là một điều thường thấy sau một chu kỳ tích lũy lâu dài. Với ngưỡng tuổi 155 ngày tính từ mức ATH tháng 11, đây không phải là nguyên nhân chính của sự thay đổi về số liệu trên biểu đồ này vì các đồng coin có sự trưởng thành muộn sẽ có giá giao dịch cao hơn mức giá cơ sở $14.6k

+ Các LTH trên thị trường hiện vẫn đang tiếp tục bổ sung thêm BTC vào tài khoản tuy nhiên mức giá mua vào vẫn thấp hơn mức giá cơ sở trung bình của chính họ. Đây được coi là một dữ liệu điển hình của nhóm đầu tư LTH năm 2021 với mức giá cơ sở trung bình của họ >$40k. Tuy nhiên, dữ liệu này cũng không đóng góp nhiều vào việc vốn hóa thực tế ghi nhận giảm.

+ Các đồng coin được mua vào bởi các LTH có mức giá cao hơn mức giá cơ sở trung bình tổng hợp được ($14.6k) đang đầu hàng thị trường. Nhóm đầu tư này quyết định rời khỏi nhóm LTH , phân phối lại thị trường, bán ra các đồng coin của họ cho các người mua STH mới. Hành vi này cơ bản khá hiệu quả khiến các đồng coin có mức giá cơ sở cao được loại bỏ bớt, đưa các đồng coin về mức giá cơ sở mua vào rẻ hơn (ví dụ như các đồng coin được mua vào từ chu kỳ trước đó).

Luận điểm thứ 3 cho đến hiện tại là cơ chế có khả năng xảy ra nhất. Điều này cho ta thấy rằng đợt điều chỉnh thị trường lần này có nhiều LTH bị bất ngờ, họ hiện đầu hàng thị trường và bán ra những đồng coin của họ, những đồng coin bán ra này rơi ngay vào tay những nhà đầu tư khác có vùng mua giá trị từ $35k đến $42k. 

Tổng hợp và kết luận 

Thị trường Bitcoin giao dịch toàn cầu 24/7 khiến nó có sự phản ứng cao với các sự kiện kinh tế mang tính chất vĩ mô, các cú sốc về tài chính và có mối tương quan với các sản phẩm tài chính truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu. Với tình hình thị trường hiện tại còn nhiều khó khăn phải đương đầu , việc phân tích hành vi những nhà đầu tư tham gia trên thị trường trên chuỗi có thể giúp cung cấp một cái nhìn sâu sắc về cảm xúc và quyết định của các nhóm nhà đầu tư trái ngược nhau.

Những gì chúng ta đã thấy trong 5 tháng qua là sự sụt giảm 50% về đường giá BTC dường như đã thay đổi cấu trúc thị trường Bitcoin một cách đáng kể. Rất nhiều nhóm nhà đầu tư dài hạn mua vào với giá $50k không hoàn toàn bị bối rối trước sự rung lắc của thị trường trong khi có những nhóm đầu tư khác lại đang lung lay, có một tỷ lệ ghi nhận khá đáng kể trong lịch sử. 

Có rất nhiều nhà đầu tư đang chờ đợi một sự kiện bán tháo và đầu hàng thị trường một cách hoàn chỉnh, điều này có thể sắp xảy ra do khối lượng các đồng coin mua vào đang gặp thua lỗ và cấu trúc giá cũng khá yếu. Tuy nhiên, một cách sâu xa hơn, có vẻ đã xuất hiện một số lượng lớn các nhà đầu tư đầu hàng thị trường, theo số liệu thống kê được, đã có dòng vốn mua vào linh hoạt trong khoảng từ $35k đến $42k, lặng lẽ hấp thụ toàn bộ áp lực bán lần này.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là lời khuyên đầu tư. Đầu tư Crypto là một hình thức đầu tư mạo hiểm và người tham gia phải chịu hoàn toàn trách nhiệm với khoản đầu tư của mình. 

Follow us: Fanpage | Group FB | Group chat | Channel Analytics | Channel NFT Youtube