Tình hình On-chain tuần 13/2022: Bitcoin liệu có phục hồi trong dài hạn?

CẢNH BÁO: Bài viết có độ trễ nhất định so với giá hiện tại trên thị trường, những thông tin trong bài viết các bạn chỉ nên xem ở góc nhìn tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư. Các chỉ số được đưa ra trong bài viết các bạn đều có thể tìm thấy trên studio.glassnode.com

Thị trường Bitcoin đã trải qua một tuần tăng trưởng mạnh mẽ , cụ thể giá Bitcoin đã vượt qua vùng giá thấp là $40,710 và thoát ra khỏi giai đoạn ổn định giá để đạt được mức giá cao mới là $47,649. Đây là đợt phục hồi đầu tiên sau nhiều tháng giá Bitcoin đi ngang.

Trong vài tháng qua, đã có rất nhiều các trường hợp, kịch bản được nhận định thị trường Bitcoin nhiều khả năng đang ở trong Bear market -Thị trường giá giảm bắt đầu từ tháng 5 năm 2021. Tuy vậy, theo xu hướng thị trường thì đằng sau giai đoạn thị trường giá giảm sẽ luôn là Bulls market - Thị trường giá tăng

Quá trình tạo đáy và việc các nhà đầu tư thoát hàng khi thị trường giá giảm diễn ra là một quá trình kéo dài và đầy đau đớn trong khi Bitcoin vẫn đang trên đà giảm giá. Tuy nhiên, trong phân tích này, chúng ta hãy cùng xem xét sâu hơn liệu các chỉ số  có đang cho thấy quá trình thị trường phục hồi có đang diễn ra trong dài hạn hay không?

Nguồn cung Bitcoin có tuổi đời trên một năm đạt ATH

Một trong những công cụ cơ bản đánh giá niềm tin của các nhà đầu tư là nhìn vào các dữ liệu on-chain về lifespan - tuổi thọ của đồng coin. Tuổi thọ của một đồng coin được định nghĩa là khoảng thời gian kể từ khi đồng coin đó được di chuyển lần cuối cùng hay thời gian kể từ khi tạo UTXO ( Unspent Transaction Output - Đầu ra chưa chi tiêu)

Một đồng coin không hoạt động càng lâu thì nhiều khả năng cũng sẽ duy trì như vậy trong thời gian kế tiếp.Với sự biến động của Bitcoin, các nhà đầu tư giữ tiền trong một khoảng thời gian dài sẽ có nhiều trải nghiệm khi gặp các biến động lớn về giá , do đó họ (HODLer) sẽ có nhiều kinh nghiệm hơn và niềm tin cao hơn về thị trường.

Gần về cuối quý 1 năm 2022, nhìn vào biểu đồ chúng ta có thể thấy tỉ lệ đồng Bitcoin có tuổi thọ 1 năm trở lên tăng đột biến, từ 9,4% nguồn cung lưu hành trong 8 tháng vừa qua. Những đồng tiền này phần lớn phản ánh khối lượng BTC được tích lũy trong suốt giai đoạn quý 1 năm 2021, giai đoạn phục hồi này có quy mô và thời gian tương tự như đợt phục hồi vào năm 2018-19 khi tỷ lệ nguồn cung BTC có tuổi thọ một năm từ 11,6% trong 8 tháng. Ngoài ra biểu đồ cũng cho thấy các chủ sở hữu đã nắm chắc tài sản của họ  xuyên suốt hai lần thị trường giảm 50% và qua ba lần thị trường chạm mức cao nhất mọi thời đại. 

Trong khi biểu đồ trên diễn giải khối lượng BTC có tuổi thọ trên 1 năm tính theo tỷ lệ nguồn cung đang lưu hành cũng cung cấp cho chúng ta một thông tin hữu ích khác rằng: bao nhiêu tài sản được định danh bằng đồng USD đang nắm giữ trong những đồng coin đó. Thực tế hầu hết các nhà đầu tư đưa ra quyết định về phân bổ danh mục đầu tư liên quan đến giá trị tiền định danh và cơ sở chi phí của nó, và do đó giá trị USD tương ứng là rất phù hợp.

Một chỉ số khác The Realized Cap HODL waves là công cụ lý tưởng cho việc đánh giá này. Chỉ số Realized Cap dùng để đo lường giá trị của mỗi đồng BTC khi nó được di chuyển lần cuối cùng trong chuỗi , chỉ số này cho phép các nhà phân tích ước tính cơ sở chi phí tổng hợp của những người tham gia thị trường. Chỉ số này sẽ chỉ giữ lại các đồng BTC có tuổi thọ trên một năm.

Qua biểu đồ, chúng ta có thể thấy như sau:

+ Quý 2 đến quý 4 năm 2021 có nhiều điểm tương đồng với các giai đoạn giảm giá trước đây. Cụ thể, tổng tài sản đang được nắm giữ tuổi đời trên một năm đạt mức thấp nhất theo chu kỳ từ tháng 5 đến tháng 12 năm 2021.

+ Giai đoạn giá giảm 1 : Khi tỷ lệ tài sản được nắm giữ bởi các nhà đầu tư lớn tuổi, có nhiều kinh nghiệm nằm ở mức thấp thì phần lớn tài sản đang được nắm giữ bởi các nhà đầu tư mới hơn, ít kinh nghiệm hơn. Đó là những tín hiệu đầu tiên và là yếu tố hình thành thị trường giá giảm.

+ Giai đoạn giá giảm 2: Sự chênh lệch tài sản kể trên có dầu hiệu phục hồi mạnh mẽ khi càng nhiều đồng BTC di chuyển sang vùng có tuổi thọ trên 1 năm thì sẽ càng nhiều tài sản sẽ được HODL (BTC sẽ thiết lập lại giá sàn cao hơn so với chu kỳ trước).

Thị trường hiện tại có thể cho rằng đang trong quá trình phục hồi (Giai đoạn 2), tuy nhiên có thể thấy trong các chu kỳ quá khứ, quá trình này có thể mất nhiều tháng để hình thành giá sàn,  tìm được đà tăng và duy trì sự tăng trưởng đó.

Các nhà phân tích on-chain thường sẽ coi sự tăng trưởng về tỉ lệ các đồng coin có tuổi thọ như một tín hiệu về sức mạnh và niềm tin của thị trường vì những lý do sau:

+ Sự gia tăng vĩ mô của các đồng BTC có tuổi thọ cho thấy sự khát khao nắm giữ BTC, bất chấp sự biến động về giá. Điều này cho thấy niềm tin cao vào thị trường của nhà đầu tư và sự kỳ vọng về giá trị trong tương lai.

+ Điều này còn phản ánh sự sụt giảm chung trong nguồn cung BTC cung cấp thanh khoản cho marginal buyers (người mua biên tế)  mà nguyên nhân là do các Hodler đã tích lũy BTC ngày một nhiều hơn.

Chỉ số Realized HODL (RHODL) sẽ ghi lại những hành vi trên. Chỉ số này được sử dụng để chỉ ra liệu sự chênh lệch giữa bán hàng ngắn hạn và dài hạn có tín hiệu cao nhất hay không.

Ở đây, chúng ta có thể thấy xu hướng giảm vĩ mô hiện đang diễn ra. Tại thời điểm này, thông số RHODL đang mô tả sự cân bằng giữa các HODLer mới và có kinh nghiệm, khá giống với giai đoạn cuối của thị trường giá giảm và cả với thị trường tăng giá giai đoạn đầu. Tuy nhiên, cũng phải lưu ý rằng chỉ trong năm 2012 chỉ số RHODL mới nằm trong xu hướng giảm vĩ mô, trong khi giá thị trường vẫn đang ở trong thị trường giá tăng.

Một chỉ báo dao động khác nắm bắt được tâm lý nhà đầu tư là Reserve Risk. Reserve Risk là một chỉ báo theo chu kỳ theo dõi số dư rủi ro hoặc phần thưởng liên quan đến lòng tin và niềm tin của người nắm giữ dài hạn.  Chỉ số này sẽ thể hiện ở mức thấp khi có nhiều nhà đầu tư tích lũy sử dụng chiến lược HODLing ưa thích. Ngược lại, chỉ báo này sẽ phản ứng ngay với sự tăng giá khi những nhà đầu tư có kinh nghiệm thoát khỏi vị thế của họ.

Biểu đồ cho thấy chỉ số Reserve Risk đã ở mức thấp 77 ngày cho đến nay, mặc dù mức này ngắn hơn nhiều so với các giai đoạn 2015-2017 và 2018-2020. Tuy nhiên, phải lưu ý rằng chỉ báo rủi ro dự trữ thường báo hiệu một mức định giá thấp trong thị trường giá tăng vì các HODLer thường chỉ bắt đầu phân phối lại tài sản sau khi có một mức giá ATH mới được thiết lập.

Vùng hỗ trợ vị thế ngắn hạn gặp vùng bán vị thế dài hạn

Như đã thấy trong các số liệu ở phía trên, sự chuyển đổi từ thị trường giá giảm sang thị trường giá tăng hiếm khi rõ ràng vào đúng thời điểm, thường sẽ mất nhiều thời gian để có thể thấy được sự chuyển đổi này. Một lý do cơ bản nhất cho điều này là ngay cả những HODLer mạnh tay nhất cũng có thể rút thanh khoản khi gặp phải sự bán tháo tại thị trường giá giảm nhằm bảo toàn và tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn của họ.

Biểu đồ Spent volume age band (SVAB) hiển thị khối lượng on-chain dựa trên độ tuổi của mỗi đồng coin. Các band thể hiện phần trăm khối lượng đã di chuyển trong khung thời gian được chỉ định.

Nhìn vào biểu đồ, chúng ta có thể thấy rằng một lượng đáng kể các đồng BTC được bán ra có độ tuổi 6 tháng trở lên đã tăng lên và xảy ra trong suốt tháng 3/2022. Khoảng 2% tổng khối lượng giao dịch trên chuỗi có liên quan đến những đồng coin này.

Tiếp theo chúng ta sẽ sử dụng chỉ số Revived supply để theo dõi những đồng coin hơn 1 năm được bán ra. Có thể thấy có 7k đến 10k BTC có tuổi thọ trên 1 năm đã được giao dịch mỗi ngày trong 30 ngày vừa qua. Có hai nguyên nhân chính : 

+Các đồng BTC có tuổi thọ lớn hơn hơn đang dịch chuyển xuyên xuốt giai đoạn tích lũy  cho thấy mức độ không chắc chắn kèm theo động thái giảm thiểu tối đa rủi ro của nhà đầu tư. Điều này dẫn đến ra áp lực bán xuất hiện từ những người mua bị kẹp hàng ở xu hướng giảm  (Overhead Supply) 

+ Giá thị trường vẫn chưa bị phá vỡ để tạo mức giá thấp mới mặc dù có thêm áp lực từ phía phe bán. Điều này cho thấy rằng thị trường đang có đủ nhu cầu để hấp thụ tất cả các khoản bán ra này.

Bây giờ chúng ta sẽ xem xét các đồng BTC, có độ tuổi từ 1 tháng trở xuống.Có khoảng 16,23% tài sản được lưu trữ bằng Bitcoin hiện đang được nắm giữ trong các nhóm này. Các dải này sẽ chỉ tăng lên khi các đồng BTC có độ tuổi lớn hơn được bán ra hết và chuyển sang cho những người mua mới hơn.

Cuối chu kỳ giá giảm, nhóm các đồng BTC có độ tuổi ít hơn 1 tháng có xu hướng đạt đến giá trị tối thiểu, vì tất cả các nhà đầu cơ còn lại đều rời đi và các đồng này sẽ được tích lũy với mức giá rẻ hơn. Tại thời điểm này, tỷ trọng giá trị thực các đồng coin có độ tuổi ít hơn 1 tháng được nắm giữ sẽ giống với các thời kỳ 2012, 2016 và 2019-20, giai đoạn 'mất niềm tin và thoát khỏi thị trường.

Chúng ta hãy cùng xét đến chỉ số phân bổ giá thực tế theo điều chỉnh UTXO hiện tại (Realized Price Distribution)

+ Các nhà đầu tư dài hạn  vẫn đang nắm giữ một tỷ lệ rất lớn trong nguồn cung, họ đã mua BTC với giá cao hơn $45.000. Đáng chú ý là các nhà đầu tư này vẫn chưa thanh lý mặc dù những đồng coin được mua trước đó đã tạo ra khoản lỗ , cho thấy niềm tin vào thị trường vẫn còn mạnh mẽ.

+ Những người nắm giữ ngắn hạn đã có sự tích lũy một tỷ lệ lớn về nguồn cung trong khoảng giá từ $38.000  đến $45.000.Nhiều nhà đầu tư coi phạm vi ổn định giá trên là một vùng giá trị (value zone - vùng trung bình của giá, tại đó thì mức giá của tài sản nằm gần với giá trị thật của nó nhất, cho nên được chấp nhận mua lên bởi nhiều trader bò nhất, và chấp nhận bán xuống bởi nhiều trader gấu nhất.) điều này mang các đặc điểm tương tự với phạm vi giá $30.000 đến $40.000 từ tháng 5 cho đến tháng 7 năm 2021.

Tuy nhiên, những người mua này có thể nhạy cảm với bất kỳ sự biến động giảm giá nào. Mức độ tích lũy BTC đã và đang diễn ra trong giai đoạn này, đặc biệt là khi thị trường đang phải đối mặt với những sự kiện chính trị và vĩ mô đang diễn ra trên thế giới, thì đây thực sự là một tín hiệu về sức mạnh và niềm tin đối với Bitcoin.

Chịu tổn thất ngắn hạn để đạt kết quả trong dài hạn

Thị trường giá giảm trong lịch thường kết thúc với một đợt xả hàng lớn, một sự kiện làm lung lay ngay cả những HODLer cứng đầu nhất. Các sự kiện diễn ra trong quá khứ như tháng 1 năm 2015, tháng 11 năm 2018 hay gần đây nhất tháng 3 năm 2020, tất cả đều chứng kiến giá Bitcoin giảm hơn 50% chỉ trong vài ngày. Trong những sự kiện này, tất cả những người bán còn lại trên thị trường đều đã tỏ ra mệt mỏi và chúng ta thường thấy cả các đồng coin có lời hoặc đang lỗ đều được bán ra trên quy mô lớn. Biểu đồ dưới đây thể hiện mức độ lãi / lỗ được thực hiện trên các đồng coin được gửi đến các sàn giao dịch (nhiều khả năng là để bán).

Chúng ta có thể thấy rằng thị trường đã trải qua hai sự kiện như vậy trong vòng 12 tháng qua, mặc dù các sự kiện có mức độ nhỏ hơn đáng kể so với chu kỳ giảm giá giai đoạn 2018 - 2020. Với hai lần giảm giá tới 50% trong năm vừa qua thì niềm tin của nhà đầu tư đối với Bitcoin như một loại tài sản vĩ mô đã tăng lên rất nhiều.

Như đã đề cập ở trên Realized Cap, phản ánh cơ sở chi phí tổng hợp của nhà đầu tư cho nhóm người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn. 

Biểu đồ trên đây cho thấy: 

+ The Short-Term Holder Realized Cap  - Chi phí tổng hợp cho nhóm người nắm giữ ngắn hạn được thực hiện (đường màu hồng) dễ biến động hơn và thường cung cấp mức kháng cự trong thị trường giá xuống (các nhà đầu tư bán ra hòa vốn với chi phí mua vào của họ). Giá này hiện đang được giao dịch ở mức $45,9k. Đây là mức giá  quan trọng cần theo dõi nếu giá BTC vượt vượt qua và duy trì mức giá này thì sẽ có nhiều tín hiệu tích cực hơn trong thời gian tới

+ The Long-Term Holder Realized Cap - Chi phí tổng hợp cho nhóm người nắm giữ dài hạn ( được thực hiện (đường màu xanh lam) di chuyển chậm hơn và trễ hơn Giá thực tế tiêu chuẩn (đường màu cam) ~ 155 ngày và hiếm khi có xu hướng giảm xuống. Nó chỉ giảm xuống  khi nhóm những người nắm giữ dài hạn mua ở giá cao và sẽ thoát hàng hoặc nhóm này đã tích lũy được  một khối lượng BTC lớn với giá rẻ vào 155 ngày trước.

Thực tế tại thời điểm cách đây 155 ngày là vào tháng 10 năm 2021 , thời điểm BTC  thiết lập ATH mới thì nhiều khả năng nhóm những người nắm giữ dài hạn đã hoặc đang trong quá trình đầu hàng thị trường. =

Tổng kết và kết luận 

Thị trường phe gấu của Bitcoin có thể kéo dài,mang nhiều đau đớn hơn cho nhà đầu tư, tuy nhiên, kết quả cuối cùng của thị trường này là thu mua lại tài sản từ những nhà đầu tư yếu tay và hướng tới trở thành những nhà đầu tư cứng tay hơn. 

Bitcoin đã có sự tích lũy khá lớn trong khoảng từ 35 nghìn đô la đến 42 nghìn đô la, cho thấy nhiều nhà đầu tư đang nhìn thấy một vùng giá trị trong phạm vi hiện tại.

Có một khoản bán ra khiêm tốn đã diễn ra trong vài tuần qua, với phần lớn trong số đó là các đồng coin bị thua lỗ. Kết quả là, giá mua vào tổng hợp của cả người nắm giữ Dài hạn và Ngắn hạn đều bị giảm.Cho đến thời điểm hiện này, phe bò Bitcoin đã và đang cung cấp một vùng hỗ trợ đầy đủ.

Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là lời khuyên đầu tư. Đầu tư Crypto là một hình thức đầu tư mạo hiểm và người tham gia phải chịu hoàn toàn trách nhiệm với khoản đầu tư của mình. 

Follow us: Fanpage | Group FB | Group chat | Channel Analytics | Channel NFT Youtube