Liệu Ethereum (ETH) có bị coi là chứng khoán? 

Cùng tìm hiểu xem liệu Ethereum có bị SEC “sờ gáy” sau sự kiện được xem là có ý nghĩa nhất lịch sử ngành tiền điện tử này diễn ra không nhé!

Ethereum trước The Merge

Để quyết định một đồng tiền điện tử có bị xem là chứng khoán hay không, Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sẽ dựa vào một bài kiểm tra có tên là “The Howey Test”. Trong đó, nếu một loại tài sản đúng với 4 định nghĩa của bài kiểm tra sẽ bị xem là chứng khoán: 

• Là một khoản đầu tư bằng tiền

• Việc đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung

• Có kỳ vọng vào lợi nhuận từ việc đầu tư 

• Có bất kỳ lợi nhuận nào đến từ nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba.

Trước khi Ethereum ra mắt vào tháng 7/2015, token gốc của mạng Ethereum - ETH - đã được bán thông qua một đợt ICO để đổi lấy Bitcoin. Khoảng 50 triệu ETH đã được bán trong đợt ICO vào tháng 8/2014, thu về hơn 18 triệu USD cho tổ chức Ethereum Foundation, một tổ chức phi lợi nhuận được thành lập để quản lý sự phát triển của mạng Ethereum. 

Quỹ Ethereum đã bán ETH công khai, nghĩa là nó đáp ứng yêu cầu đầu tư tiền. Ngoài ra, mạng Ethereum yêu cầu đầu vào trực tiếp của hơn 100 nhà phát triển để khởi chạy, có khả năng đủ điều kiện là một doanh nghiệp chung. Cuối cùng, Ethereum ICO đã diễn ra vào tháng 8 năm 2014, 11 tháng trước khi ra mắt mạng vào tháng 7 năm 2015. Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư có kỳ vọng hợp lý rằng ETH đã mua của họ sẽ tăng giá trị khi mạng ra mắt, điều này phụ thuộc vào nỗ lực của các nhà phát triển Ethereum.

Như vậy, nếu xét theo bài kiểm tra “The Howey Test”, SEC có thể quyết định Ethereum là chứng khoán và việc này sẽ khiến ETH bị SEC kiện vì vi phạm luật chứng khoán (tương tự như vụ kiện của SEC với Ripple.)

Tuy nhiên, vào ngày 14/06/2022, Giám đốc Tài chính Doanh nghiệp của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), ông William Hinman (Hinman), đã thông báo rằng ủy ban sẽ không coi ETH hoặc BTC là chứng khoán. 

Ông cũng lập luận rằng mạng Ethereum đã đủ phi tập trung đến mức token ETH của dự án không còn được coi là chứng khoán theo luật Hoa Kỳ. 

ETH sau sự kiện The Merge

The Merge là quá trình chuyển giao cơ chế hoạt động của mạng lưới Ethereum từ Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS). Sau khi Hợp nhất, mạng chính Ethereum sẽ cập bến với Beacon Chain, chuyển xác thực sang cơ chế Proof-of-Stake. Khi sử dụng cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake, bất kỳ ai sở hữu ít nhất 32 ETH đều có thể thiết lập nút trình xác thực đầy đủ trên mạng Ethereum và tham gia nhóm các trình xác thực khác để xác thực các khối. Sau khi mỗi khối được xác thực, những người xác thực đủ điều kiện sẽ kiếm được một phần thưởng nhỏ cùng với bất kỳ khoản phí ưu tiên nào từ các giao dịch. 

Chính vì lý do trên, một vị giáo sư luật nổi tiếng có tên là Adam Levitin của trường Đại học Georgetown cho rằng Ethereum sau khi chuyển đổi sang PoS sẽ đúng với 4 tiêu chí của “The Howey Test” khi: 

• Người dùng stake 32 ETH trên mạng Ethereum  - là một khoản đầu tư bằng tiền và đầu tư vào 1 doanh nghiệp chung.

• Validator sẽ nhận được phần thưởng từ chính họ và những người khác xác thực mạng Ethereum, nên có một kỳ vọng về lợi nhuận “có được từ nỗ lực của những người khác”.

Tuy nhiên, trên thực tế, không phải holder ETH nào cũng phải stake tài sản của họ trên mạng lưới, mà chỉ những người muốn trở thành validator mới cần stake. Mặt khác, đối tác của Cinneamhain Ventures, Adam Cochran, bác bỏ tuyên bố của Levitin, lập luận rằng những người đang chạy validator trên chuỗi Proof-of-Stake của Ethereum không gộp chung tiền của họ và cho biết thêm rằng lợi nhuận của một validator không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ người nào khác. Vì vậy, quan điểm rằng “ETH sau khi chuyển đổi sang PoS là chứng khoán” là không đủ căn cứ.

Mới đây ngày Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã tuyên bố trong hồ sơ tòa án ngày 13/12 rằng những tài sản kỹ thuật số này như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và Tether (USDT) là hàng hóa vì chúng đáp ứng định nghĩa của thuật ngữ theo quy định của Hiến pháp Hoa Kỳ. 

Điều gì xảy ra nếu SEC coi ETH là chứng khoán?

Đầu tiên, khi ETH bị xếp loại là chứng khoán, đợt ICO thu về 18 triệu USD năm 2014 của Ethereum Foundation sẽ bị kiện vì vi phạm luật chứng khoán: mở bán chứng khoán chưa qua đăng ký. Đồng thời, SEC có thể áp dụng mức phạt lên đến hơn 700 triệu USD đối với hành vi này. 

Mặt khác, các sàn giao dịch đã niêm yết ETH cũng sẽ bị ảnh hưởng không hề nhỏ khi chúng sẽ trở thành sàn giao dịch chứng khoán và sẽ được điều tiết bởi SEC. 

VIC Crypto tổng hợp

Bài viết liên quan:

Đến khi nào Ethereum sẽ vượt lên dẫn trước Bitcoin?

Vitalik Buterin nêu tên ba 'cơ hội lớn' trong tiền điện tử thời điểm hiện tại

Chỉ số NVT của Ethereum đạt đỉnh 5 năm gợi ý diễn biến tiếp theo cho giá ETH

Đối thủ của Ethereum tiết lộ lá thư nội bộ nêu chi tiết về kế hoạch cho năm 2023