Ethena là gì? Dự án stablecoin lên launchpool thứ 50 của Binance với APR siêu ponzi tương tự Luna

Ethena là gì? 

Ethena là một giao thức Synthetic Dollar xây dựng trên Ethereum cung cấp một giải pháp thuần về stablecoin loại bỏ sự phụ thuộc cơ sở hạ tầng hệ thống ngân hàng truyền thống, cùng với một công cụ tiết kiệm bằng USD có thể truy cập toàn cầu.

Synthetic Dollar của Ethena được gọi là USDe cơ chế bảo chứng token sẽ gắn Peg với USD được tổng hợp từ tài sản thế chấp Liquid Staking Token.

Internet Bond chính là phần thưởng khi người dùng tham gia hoạt động bảo mật mạng kết hợp lợi nhuận thu được từ việc stake Ethereum cũng như nguồn tài trợ & chênh lệch cơ sở các hợp đồng tương lai Short ETH.

Về cơ chế Reward, người dùng sẽ nhận phần thưởng khi sử dụng các Liquid Staking Token làm tài sản đặt cọc (tương tự như wstETH, rETH) và một phần nữa sẽ xuất phát từ phí Funding Rate trong quả trình mở hoặc đóng các vị thế Short ETH được thực hiện trên CEX. Với tỷ lệ APR từ Liquid Staking Token khoảng 4% và từ Funding Rate dao động 0-20% mỗi năm.

Giao thức của Ethena

Stablecoin là công cụ vô cùng quan trọng, nền tảng của toàn bộ DeFi, sản phẩm thiết yếu trên toàn cầu với hơn 100 triệu người dùng. Các sản phẩm chính của Ethena sẽ tập trung giải quyết vấn đề "Stablecoin Trilemma" vẫn chưa dự án nào có thể khắc phục

Sản phẩm 

Ethena đem đến bộ sản phẩm gọi là "Internet Bond" với 2 token chính là USDe và sUSDe: 

• USDe: Stablecoin hay theo dự án gọi là Synthetic Dollar có tỷ lệ peg 1:1 với USD.
• sUSDe: Rewards thu được từ việc đặc cọc Liquid Staking Token và từ Funding Rate. Ban đầu 1 sUSDe : 1 USDe, càng về lâu dài 1 sUSDe > 1 USDe (tương tự với Liquid Staking Token). 

USDe có thể mua bằng các loại stablecoin như USDC, USDT, DAI, crvUSD, mkUSD, GHO trên DEX hoặc ngay trong giao diện người dùng của Ethena. 

Cơ chế hoạt động

Cơ chế hoạt động của Ethena được dự án giới thiệu là sẽ đạt được mô hình Stablecoin Trilemma trong lý thuyết. Nó sẽ diễn ra theo trình tự như sau:

• USDe được mint bằng cách thế chấp tài sản hoặc mua bằng Stablecoin
• Ethena chuyển tất cả tài sản thế chấp của người dùng thành Liquid Staking Token
• Lượng Liquid Staking Token đang thế chấp để mint USDe này sẽ gửi lên các sàn CEX 
• Tiếp tục được dùng cho vị thế Short ETH 1x với Vol bằng chính lượng tài sản thế chấp

USDe được Ethena Labs kích hoạt thông qua việc phòng ngừa rủi ro thông qua hoạt động khóa tài sản trong quá trình mint. Do đó, USDe cung cấp các lợi ích sau:

• Khả năng mở rộng đạt được bằng cách sử dụng các công cụ phái sinh cho phép USDe mở rộng quy mô với hiệu quả sử dụng vốn. Vì tài sản thế chấp ETH được stake có thể được bảo đảm hoàn hảo bằng một vị thế Short có giá trị danh nghĩa tương đương.
• Sự ổn định được cung cấp thông qua các biện pháp phòng ngừa rủi ro được thực hiện đối với tài sản được chuyển nhượng ngay khi phát hành nhằm đảm bảo giá trị USDe luôn bằng USD hỗ trợ trong mọi điều kiện thị trường.
• Chống kiểm duyệt bằng cách tách lưu trữ tài sản hỗ trợ không đáng tin cậy bên ngoài CEX trong các giải pháp tài khoản lưu ký, có thể kiểm tra 24/7, trực tuyến, minh bạch.

Lợi nhuận của USDe

Lợi nhuận chính là khoản sUSDe đã được đề cập ở bên trên đến từ phần thưởng khi đặt cọc Liquid Staking Token và Funding Rate. Với tỷ lệ APR từ Liquid Staking Token khoảng 4% và từ Funding Rate dao động 0-20% mỗi năm.

APR độc đáo chính là từ khoản Funding Rate, tương đối rủi ro nhưng cũng sẽ mang lại lợi nhuận cao tùy thuộc vào biến động của thị trường. Thông thường các vị thế Short ETH có APR trung bình khoảng dưới 10% - 15% mỗi năm nếu thị trường uptrend và tăng mạnh, còn nếu vào những năm thi trường ảm đạm như 2022, phần lợi nhuận thậm chí có thể rơi vào mức âm.

Tiềm năng và thách thức của Ethena

Như bên trên trong phần sản phẩm của Ethena, ta có thể thấy dự án này là con dao hai lưỡi có thể đem lại lợi nhuận rất lớn nhưng cũng sẽ lấy đi tài sản của nhà đầu tư.

Tiềm năng

Việc ra mắt một dự án thuần về stablecoin vào thời điểm mà các tập đoàn đang mint USDT, USDC lên tới con số tỷ đô mỗi lần cho thấy MM đang muốn đánh mạnh vào mùa bullrun sắp tới.

Stable coin là công cụ nền tảng vô cùng quan trọng trong thị trường tiền điện tử. Tất cả các pair giao dịch chính trên các thị trường Spot và Futures ở cả CEX và DEX đều được quy đổi bằng stablecoin với >90% giao dịch trên orderbook và >70% các khoản thanh toán on-chain. Stablecoin đã giải quyết >12 nghìn tỷ USD on-chain trong năm nay, top 2 trong số 5 tài sản chiếm khối lượng lớn nhất, >40% TVL trong DeFi và cho đến nay là tài sản được sử dụng nhiều nhất trên DEX.

Với một Stablecoin có tính ổn định cao vừa có thể giúp dự trữ tài sản vừa giúp kiếm được APR hàng chục phần trăm mỗi năm chắc chắn là một lựa chọn vô cùng hấp dẫn cho những quỹ đầu tư muốn gia nhập thị trường và cả những tay to trong giới crypto. Lấy ví dụ như sDAI của MakerDAO mang APR 5% từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã thu hút hàng tỷ USD.

Ngoài ra USDe đem tới phần thưởng sUSDe sẽ được sử dụng trong các giao thức DeFi Lending, Perp DEX hay Trading Yield sẽ làm tăng nhu cầu vốn có của nó. Nhìn chung đối tượng mà Ethena đang hướng tới rất toàn diện.

Thách thức

Như đã nói Ethena chính là con dao hai lưỡi. Cơ chế của Ethena chính là thế chấp và đặt cọc, nếu vấn để xảy ra với sàn giao dịch như vụ FTX có thể tiễn tài sản của người dùng đi ngay lập tức. 

Ngoài ra, phần Reward của sUSDe đến từ Funding Rate khi đóng mở một vị thế Short ETH phụ thuộc rất lớn vào độ biến động thị trường. Trong trường hợp Liquid Staking Token bị mất peg khi sử dụng để thế chấp cho vị thế Short ETH thì lệnh Short đối với tài sản thế chấp đó sẽ bị thanh lý ngay lập tức.

Đồng thời khi thị trường chuyển biến xấu, APR sẽ giảm tương tự và có thể chạm tới mức âm.

Đội ngũ dự án

Team

• Guy Young - Sáng lập viên Ethena Labs: 6 năm kinh nghiệm đầu tư tại Cerberus Capital Management.
• Elliot Parker - Sản phẩm: Tốt nghiệp Cử nhân Kinh tế Kế toán tại Đại học Quốc gia Úc. Kinh nghiệm trong giao dịch phái sinh, từng giữ vị trí giám đốc tại Tradeparadigm và quản lý cộng đồng tại Deribit.
• Brian Grosso - Trưởng nhóm Full Stack Eng: Kỹ sư phần mềm có nhiều năm kinh nghiệm làm việc cho các công ty như Capital One, BeamQL, Dottid.
• Amine Mounazil - Nhà phân tích nghiên cứu: Thạc sĩ Kinh tế, có kinh nghiệm phân tích và nghiên cứu sản phẩm và thị trường tại các công ty như SUN ZU Lab, Kaiko, CoinShares France, CMA CGM, Synergie Media.
• Seraphim Czecker - Trưởng nhóm Phát triển: Kinh nghiệm quản lý tài chính và rủi ro, đã làm việc cho các tên tuổi lớn trong ngành như Goldman Sachs, Euler Labs, Lido Finance.

Đội ngũ Ethena có năng lực và kinh nghiệm trong cả thị trường truyền thống và thị trường Crypto, từng làm việc cho các tổ chức lớn như Goldman Sachs, Wintermute, Aave, Lido, Tradeparadigm,...

Backers

• 17/07/2023: Vòng Seed thu hút 6.5 triệu USD, do Dragonfly Capital dẫn đầu, với sự tham gia của các MM lái giá như Wintermute, Delphi, GSR, Lightspeed, OKX, Bybit, Deribit, Gemini, Houbi,… 
• 15/02/2024: Vòng Funding do Binance Labs dẫn đầu, số tiền không được tiết lộ.
• 16/02/2024: Vòng Strategic huy động 14 triệu USD định giá 300 triệu USD, dẫn đầu bởi DragonFly và Maelstrom cùng với sự tham gia của nhiều nhà đầu tư lớn khác.

Ethena được đánh giá cao khi huy động hơn 20 triệu USD với Dragonfly dẫn đầu 2 vòng gọi vốn và Binance Labs tham gia vòng Private.

Tokenomics 

Token Metrics

• Token name: Ethena Token
• Ticker: ENA
• Contract: 0x57e114B691Db790C35207b2e685D4A43181e6061
• Blockchain: Ethereum
• Token Type: ERC-20
• Total Supply: 15.000.000.000 ENA
• Circulating Supply: 1.425.000.000 ENA

Token Allocation 

• Core Contributors – 30%: Phân phối cho  Ethena Labs và các cố vấn dự án
• Investors – 25%: Phân phối cho các nhà đầu tư ủng hộ sự phát triển của giao thức Ethena
• Foundation – 15%: Sử dụng cho các sáng kiến ​​tiếp theo nhằm mở rộng phạm vi tiếp cận của USDe. 
• Ecosystem Development – 30%: Phân bổ để phát triển hệ sinh thái, 5% đầu tiên được airdrop cho người dùng Ethena/ Phần còn lại sẽ được quản lý bởi DAO và dành cho chương trình hợp tác thúc đẩy sự phát triển dự án. 

Token Vesting

Core Contributors & Investors được lock trong 1 năm từ TGE và sau đó trả 25% vào 02/04/2025 . Phần còn lại được trả 2.08% hàng tháng trong 3 năm. 

Nguồn cung lưu thông ban đầu của dự án thấp rơi vào 1.425 tỷ ENA ~ 9.5% tổng cung. Trong đó, phần lớn đến từ Airdrop (5%) và một phần phân bổ cho Ecosystem và Foundation.

Roadmap 

Update… 

Tổng Kết 

Ethena thực sự là một mô hình stablecoin có tính ponzi rất cao tương tự như LUNA đồng thời phát trời theo xu hướng staking trong năm 2024, nhờ vậy mà TVL đã vượt mốc 1.3 tỷ USD sau hơn 3 tháng ra mắt. 

Dù có lợi nhuận cao như vậy nhưng dự án cũng đi kèm rủi ro tiềm tàng, anh em nên DYOR thật kỹ trước khi xuống tiền nhé.

VIC Crypto tổng hợp

Tin tức liên quan:

 Starknet lên kế hoạch triển khai "Parallel Execution" cải tiến tốc độ giao dịch tương tự với Solana

 Monad Labs mục tiêu huy động thành công 200 triệu USD trong vòng gọi vốn tiếp theo led bởi Paradigm

 Sei Labs và Omni Foundation đề xuất tiêu chuẩn token mới nhằm hợp nhất Ethereum NFT

 StarkNet tích hợp cơ chế Blobstream của Celestia

 Vạ miệng xúc phạm cộng đồng săn airdrop, nhà phát triển cốt lõi của Starknet vội vàng “quay xe” xin lỗ