Đây là lý do tại sao giá Bitcoin có thể điều chỉnh trước các vấn đề bế tắc về trần nợ công và cung tiền cửa sau của Hoa Kỳ

Trong phần lớn năm 2022, thị trường tiền điện tử tập trung vào các hành động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Ngân hàng trung ương đã tạo ra xu hướng giảm giá mạnh đối với các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử bằng cách tăng lãi suất cho vay. 

Đến cuối năm 2022, dữ liệu kinh tế tích cực, số lượng việc làm ổn định và tỷ lệ lạm phát giảm mang đến hy vọng rằng tốc độ tăng lãi suất đã được chờ đợi từ lâu sẽ chậm lại. Hiện tại, thị trường kỳ vọng tỷ lệ tăng lãi suất sẽ giảm từ 50 điểm cơ bản (bps) xuống 25 điểm cơ bản trước khi kết thúc hoàn toàn chế độ tăng lãi suất vào giữa năm 2023.

Từ góc độ mục tiêu của Fed là hạn chế cung tiền và tạo ra những cơn gió ngược cho nền kinh tế và thị trường chứng khoán đang phát triển quá nóng, mọi thứ đang bắt đầu được cải thiện. Có vẻ như kế hoạch hạ cánh mềm của Fed bằng cách thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát mà không đẩy nền kinh tế vào suy thoái sâu có thể đang phát huy tác dụng. Sự phục hồi gần đây trên thị trường chứng khoán và Bitcoin có thể là do thị trường tin tưởng vào câu chuyện trên.

Tuy nhiên, một cơ quan đầu não khác của Hoa Kỳ, Bộ Tài chính Hoa Kỳ, đặt ra những rủi ro đáng kể cho nền kinh tế toàn cầu. Trong khi Fed đang rút tiền khỏi lưu thông, Bộ Tài chính đã đưa ra biện pháp đối phó bằng cách rút số dư tiền mặt và phủ nhận một số nỗ lực của Fed. 

Điều này dẫn đến rủi ro về các điều kiện thanh khoản bị hạn chế với khả năng xảy ra một cú sốc kinh tế bất lợi. Vì lý do này, các nhà phân tích cảnh báo rằng nửa cuối năm 2023 có thể chứng kiến ​​sự biến động mạnh.

Bơm tiền cửa sau phủ nhận chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed

Fed bắt đầu thắt chặt tiền tệ vào tháng 4/2022 bằng cách tăng lãi suất cho các khoản vay. Mục đích là để giảm lạm phát bằng cách hạn chế cung tiền của thị trường. Bảng cân đối kế toán của tổ chức này đã giảm 476 tỷ USD trong giai đoạn này, đây là một dấu hiệu tích cực khi xét đến việc lạm phát giảm và tỷ lệ việc làm vẫn ổn định.

Bảng cân đối của Fed Hoa Kỳ. Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ

Tuy nhiên, trong cùng thời gian đó, Kho bạc Hoa Kỳ đã sử dụng Tài khoản Tổng kho bạc (TGA) để bơm tiền vào thị trường. Thông thường, Kho bạc sẽ bán trái phiếu để huy động thêm tiền mặt để đáp ứng các nghĩa vụ của mình. Tuy nhiên, vì khoản nợ của quốc gia đã gần chạm mức trần nợ, bộ tài chính đã sử dụng tiền mặt của mình để tài trợ cho khoản thâm hụt.

Số dư tài khoản chung của Kho bạc Hoa Kỳ. Nguồn: MacroMicro

Thực tế, đó là một đợt bơm tiền cửa sau. TGA là khoản nợ ròng trong bảng cân đối kế toán của Fed. Kho bạc đã rút 542 triệu USD từ tài khoản TGA kể từ tháng 4/2022, khi Fed bắt đầu tăng lãi suất. Nhà phân tích thị trường vĩ mô độc lập, Lyn Alden , nói với Cointelegraph:

“Kho bạc Hoa Kỳ đang giảm số dư tiền mặt để tránh vượt trần nợ, điều này đang bổ sung thêm thanh khoản vào hệ thống. Vì vậy, Kho bạc đã và đang đi ngược một số chính sách mà Fed đang thực hiện. Khi vấn đề trần nợ được giải quyết, Kho bạc sẽ nạp tiền vào tài khoản tiền mặt của mình, điều này sẽ rút tiền ra khỏi hệ thống.”

Vấn đề trần nợ và nguy cơ suy thoái kinh tế

Tính đến ngày 23/1/2023, tổng số nợ của Kho bạc Hoa Kỳ là khoảng 31,45 nghìn tỷ USD. Con số này thể hiện tổng dư nợ của chính phủ Hoa Kỳ được tích lũy trong lịch sử quốc gia. Con số này có ý nghĩa rất lớn vì nó đã đạt đến trần nợ của Kho bạc.

Trần nợ là một con số do chính phủ Hoa Kỳ đặt ra để giới hạn số lượng trái phiếu kho bạc được bán cho Cục Dự trữ Liên bang. Điều đó có nghĩa là chính phủ không còn có thể nhận thêm các khoản nợ.

Hiện tại, Hoa Kỳ phải trả lãi cho khoản nợ quốc gia trị giá 31,4 nghìn tỷ USD và chi tiêu cho phúc lợi và phát triển của đất nước. Những khoản chi này bao gồm tiền lương của các bác sĩ y tế công cộng, các cơ sở giáo dục và những người hưởng lương hưu.

Có nghĩa là chính phủ Hoa Kỳ chi nhiều hơn số tiền họ kiếm được. Do đó, nếu không thể tăng nợ, sẽ phải cắt giảm lãi suất thanh toán hoặc chi tiêu của chính phủ. Kịch bản đầu tiên có nghĩa là sự vỡ nợ của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, mở ra một mối nguy lớn, bắt đầu bằng việc mất niềm tin vào nền kinh tế lớn nhất thế giới. Kịch bản thứ hai đặt ra những rủi ro không chắc chắn nhưng thực tế vì việc không đáp ứng được việc thanh toán hàng hóa công cộng có thể gây ra bất ổn chính trị trong nước.

Tuy nhiên, giới hạn không cố định; Quốc hội Hoa Kỳ bỏ phiếu về trần nợ và đã thay đổi nó nhiều lần. Bộ Tài chính Hoa Kỳ lưu ý rằng "kể từ năm 1960, Quốc hội đã hành động 78 lần để tăng vĩnh viễn trần nợ, gia hạn tạm thời hoặc sửa đổi định nghĩa về giới hạn nợ - 49 lần dưới thời các tổng thống Đảng Cộng hòa và 29 lần dưới thời các tổng thống Đảng Dân chủ."

Nếu lịch sử lặp lại, thì các nhà lập pháp có nhiều khả năng sẽ giải quyết những vấn đề đó bằng cách nâng trần nợ trước khi có bất kỳ thiệt hại thực sự nào xảy ra. Tuy nhiên, trong trường hợp đó, Kho bạc sẽ có xu hướng tăng số dư TGA của mình trở lại; mục tiêu của bộ là 700 tỷ USD vào cuối năm 2023.

Bằng cách rút cạn hoàn toàn thanh khoản vào tháng 6 hoặc với sự trợ giúp của việc sửa đổi trần nợ, việc bơm thanh khoản cửa sau vào nền kinh tế sẽ kết thúc. Điều này có nguy cơ tạo ra một tình huống đầy thách thức đối với các tài sản rủi ro.

Mối tương quan của Bitcoin với thị trường chứng khoán vẫn mạnh mẽ

Mối tương quan của Bitcoin với các chỉ số thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, đặc biệt là Nasdaq 100, vẫn ở gần mức cao nhất mọi thời đại. Alden lưu ý rằng sự sụp đổ của FTX đã kìm hãm thị trường tiền điện tử vào quý 4/2022 khi cổ phiếu phục hồi nhờ kỳ vọng tăng lãi suất chậm hơn. Và trong khi quốc hội trì hoãn quyết định về trần nợ, các điều kiện thanh khoản thuận lợi đã cho phép giá Bitcoin tăng lên.

Biểu đồ giá BTC/USD với hệ số tương quan Bitcoin-Nasdaq. Nguồn: TradingView

Tuy nhiên, mối tương quan với thị trường chứng khoán vẫn rất mạnh và các chuyển động trong S&P 500 và Nasdaq 100 có thể sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến giá của Bitcoin. Nik Bhatia, một nhà nghiên cứu tài chính, đã viết về tầm quan trọng của hướng đi của thị trường chứng khoán đối với Bitcoin. Anh ấy nói,

“…trong ngắn hạn, biến động giá có thể rất khó lường. Nhưng trong trung hạn, chúng ta phải xem xét các xu hướng và xu hướng đảo ngược của mức độ tương quan giữa hai thị trường này một cách nghiêm túc.”

Với những rủi ro từ việc Fed đang tiếp tục thắt chặt tiền tệ và ngừng bơm cung tiền Kho bạc, thị trường dự kiến ​​sẽ tiếp tục dễ bị tổn thương trong năm 2023.

VIC Crypto tổng hợp

Bài viết liên quan:

NFT và Metaverse sẽ hồi sinh vào năm 2023?

Hướng dẫn đầu tư vào Metaverse: những cách tối ưu nhất để tiếp xúc với metaverse là gì?

Bật mí xu hướng đầu tư của các quỹ tiền điện tử hàng đầu