Bật mí lý do khiến FTX bất chấp thu mua Voyager và BlockFi mặc dù “cháy túi”

Ngày 11/11, FTX chính thức nộp đơn xin phá sản theo chương 11 sau một tuần đầy sóng gió. Đáng chú ý, lý do chính khiến FTX buộc phải bán mình cho Binance là vấn đề thanh khoản của sàn giao dịch này, để rồi Binance cũng phải “quay xe” hủy thương vụ.

Toàn cảnh drama Binance-FTX gây rúng động thị trường mã hóa: Đế chế khủng bậc nhất thế giới “bay màu” chỉ trong 1 tuần

Được biết, trước khi Binance thông báo huỷ bỏ thương vụ, Bankman-Fried thừa nhận với các nhà đầu tư FTX rằng sàn giao dịch đang thiếu hụt khoảng 8 tỷ USD. FTX cần một lượng tiền mặt để đáp ứng yêu cầu rút tiền của khách hàng. Ngoài ra, FTX đã nỗ lực huy động vốn dưới hình thức nợ, vốn cổ phần và kết hợp cả hai. Tuy nhiên, kết quả vẫn không được như mong muốn.

Trước tài sản thực và khoản nợ lớn như vậy, một câu hỏi được đặt ra là: “Tại sao FTX vẫn cố mua BlockFi và Voyager Digital? FTX có thực sự là “anh hùng crypto” hay ẩn náu một động cơ khác?”

Mối quan hệ rắc rối chủ nợ - con nợ

FTX, Alameda và Voyager có mối quan hệ chủ nợ - con nợ “rối như tơ vò”.  

Tháng 6/2022, trước khi Voyager nộp đơn xin phá sản, Alameda đã gửi cho công ty này khoản cứu trợ tín dụng trị giá 500 triệu USD. Tuy nhiên, khi hồ sơ phá sản được công bố, Alameda lại trở thành con nợ lớn thứ 2 của Voyager.

Danh sách những con nợ của Voyager Digital từ hồ sơ phá sản Chương 11. 

Với mối quan hệ nhập nhằng và không rõ ràng này, CEO Binance, cũng từng lên tiếng chỉ trích. Ông chất vấn tại sao Bankman-Fried được ca ngợi là anh hùng cứu rỗi thị trường khi vẫn cần vay nợ.

“Vậy là 3AC nợ Voyager vài trăm triệu USD rồi phá sản. FTX/Alameda cho 3AC vay tiền, nhưng không cứu được nó. Alameda lại đầu tư vào Voyager, rồi vay 377 triệu USD cũng từ Voyager…ok… Voyager phá sản. FTX có ‘giải cứu’ hay là trả nợ cho họ không?”

So, 3AC owes Voyager a few 100m, went bust. FTX/Alameda gives 3AC $100m, but didn’t save it.

Alameda invests in Voyager, then takes a $377 million loan from Voyager... ok...

V went bust. FTX didn't “bail them out” or return the money?

hard to follow?https://t.co/yx6RJjVZrB

— CZ 🔶 Binance (@cz_binance) July 7, 2022

Thanh khoản của FTX và Alameda

Theo dữ liệu on-chain, hiện có một số tài sản khác nhau trong ví của Alameda. Nhưng điểm chung là chúng đều kém thanh khoản. Alameda có số USDC trị giá 57 triệu USD, ETH trị giá 689.000 USD và gần 213.000 USD MATIC.

Đặc biệt, Alameda nắm giữ đến 3,6 tỷ USD FTT. Đồng thời, sở hữu khoảng 292 triệu USD SOL đã mở khóa và 863 triệu USD SOL đang bị khóa. Lượng tiền mặt của Alameda chỉ vỏn vẹn hơn 100.000 USD.

Giống với Alameda, FTX cũng rơi vào hoàn cảnh tương tự. Mặc dù được định giá 32 tỷ USD, FTX gần như không nắm giữ bao nhiêu tiền mặt. Ví của FTX chủ yếu bao gồm 93 triệu USD FTT, 27 triệu USD ETH và 22 triệu USD MATIC. Hơn một nửa trong số 579 triệu USD sàn nắm giữ là một loạt altcoin khác như SERUM, MAPS và TRUMPLOSE.

Kế hoạch của FTX

1/ Why would FTX acquire Voyager and BlockFi if they had no cash and were insolvent?

What were they thinking?

It’s truly Machiavellian. Here’s a thread on my hypothesis…

— Ram Ahluwalia (@ramahluwalia) November 14, 2022

Trước những dữ liệu trên, một giả thuyết được đặt ra: “FTX mua lại các chủ nợ để câu giờ và trì hoãn quy trình siết nợ”.

Alameda nợ Voyager hàng trăm triệu USD. Khi không thể trả hết nợ, tài sản của công ty sẽ bị thanh lý. Do đó, FTX đã tìm cách mua lại Voyager để ngăn chặn chuyện này.

Was the failed "credit" line an attempt to keep Voyager afloat so that he has not repay this debt immediately? (3/4)

— Bitcoin vs. Gold (@VersusBtc) July 6, 2022

Khi FTX thâu tóm Voyager, khoản nợ sẽ thuộc về FTX. Ngoài ra, FTX cũng sẽ không cần phải bán token trong quá trình phá sản (phần lớn là SOL và FTT). Việc này sẽ vạch trần bảng cân đối kế toán của Alameda trước cả bài báo của Coindesk.

Thông thường, doanh nghiệp kiếm nguồn vốn thông qua CFO (tiền từ hoạt động), CFI (tiền từ tiền thu được từ đầu tư) hoặc CFF (tiền từ hoạt động tài chính). Thế nhưng, CEO của Lumida Wealth Management lại gọi hình thức huy động vốn của Bankman-Fried là CFFF (tiền từ lừa đảo và chạy trốn).

6/ Ordinarily, a biz funds via CFO (cash from operations), CFI (cash from investment proceeds), or CFF (cash from financings).

This is a new type of creative financing. Let’s call it ‘CFFF’ (cash from fraud and fleecing)

— Ram Ahluwalia (@ramahluwalia) November 14, 2022

Về cơ bản, mô hình hoạt động của FTX gần giống như Ponzi. Các nhà đầu tư gửi tiền của mình vào FTX, sau đó FTX sử dụng số tiền này cho những mục đích khác. Khi có lợi nhuận, sàn lại đem tiền trả cho khách hàng. Thanh khoản của các token FTX hỗ trợ nhiều khả năng lại do chính Alameda tạo ra vì họ là nhà tạo lập thị trường (market makers).

Mô hình “lợi nhuận vô hạn” này (theo cách gọi của chính Bankman-Fried) có vẻ hiệu quả khi giá FTT vẫn còn tăng. Nhưng trong thời kỳ downtrend và người dùng liên tục bán tháo, mọi thứ lập tức sụp đổ.

FTX và Alameda gặp vấn đề ở cả tài sản và trách nhiệm pháp lý trong bảng cân đối kế toán. Về trách nhiệm pháp lý, họ cần trả lại các khoản vay. Về tài sản, lợi nhuận của họ bị xóa sổ bởi các lỗ hổng tài chính do điều hành doanh nghiệp có NPV (giá trị tài sản ròng) âm.

Chính vì thế, việc FTX “mạnh tay chi tiền” thu mua Voyager và BlockFi nhằm khắc phục cả hai vấn đề trên.

Hơn nữa, câu trả lời xác đáng có lẽ nằm trong thỏa thuận giữa FTX với BlockFi và Voyager. Ngoài ra, khoản tiền mà Alameda đã vay BlockFi cũng đáng để lưu tâm (hơn 600 triệu USD). Bởi, sau khi FTX nộp đơn phá sản, BlockFi thông báo ngừng tính năng rút tiền. Hiện, BlockFi cũng đang lâm vào tình trạng khủng hoảng tài chính và cân nhắc phá sản. 

SOURCES: BLOCKFI HAS A $600M+ LOAN TO FTX/ALAMEDA. SBF TRIED TO REPAY IT IN THE LAST FEW DAYS AS THINGS WERE UNFOLDING BUT COULDN'T.

— Ran Neuner (@cryptomanran) November 11, 2022

Ngoài ra, trong quy trình mua lại và phá sản, FTX đã tìm cách vô hiệu hóa trạng thái chủ nợ của Voyager. Điều này củng cố thêm những giả thuyết hiện tại. Hiện chưa có đủ bằng chứng Bankman-Fried và FTX một tay dựng nên câu chuyện “anh hùng cứu thế” để trục lợi. Tuy nhiên, Voyager rõ ràng không mấy hài lòng khi được FTX “giải cứu”.

Từ cuối tháng 7, luật sư đại diện của Voyager đã chỉ trích FTX cố ý mua lại Voyager với giá thầu thấp để đánh bóng tên tuổi và tư lợi.

Được biết, FTX bỏ ra 1,4 tỷ USD để mua lại Voyager. Tuy nhiên, chỉ có 50 triệu USD trong số đó là tiền mặt. Nhóm luật sư của Voyager cho rằng Alameda và FTX đã phá vỡ quy trình phá sản một cách có chủ đích. Kết quả là khách hàng và các chủ nợ sẽ phải gánh chịu hậu quả. Bên cạnh đó, dựa trên số điều khoản giao dịch, họ suy đoán FTX và Alameda có “mưu đồ nội bộ” nhằm chiếm đoạt Voyager.

FTX cho phép khách hàng của Voyager nhận được một phần tiền trên nền tảng nếu đăng ký tài khoản FTX. Luật sư cho rằng FTX chỉ mua lại tài sản của khách hàng với giá chiết khấu. Ngoài ra, khi sở hữu Voyager, cơ sở người dùng hơn 1 tỷ của nền tảng cũng sẽ rơi vào tay FTX.

Thời điểm đó, có lẽ không mấy ai nghi ngại về viễn cảnh này. Tuy nhiên, hiện tại chứng cứ FTX và Alameda sử dụng tiền của người dùng chỉ ngày một dày thêm. Tiền của khách hàng BlockFi và Voyager có thể khó trở về với họ như những gì Bankman-Fried hứa hẹn.

Việc FTX phá sản có lẽ nằm ngoài kế hoạch của Bankman-Fried. Ngày 16/11, BlockFi thông báo đã cắt giảm số lượng nhân sự và chuẩn bị nộp đơn phá sản. Nguyên nhân không ngoài mong đợi - FTX. Trong khi đó, Voyager tiếp tục tìm kiếm chủ nhân mới của thương vụ mua lại. Khả năng cao Binance sẽ thay thế FTX.

VIC Crypto tổng hợp

Tin tức liên quan:

Các nhà đầu tư nổi tiếng bị vướng vào vụ kiện trị giá 11 tỷ USD của FTX: Binance cũng không thoát nạn

Điểm mặt những công ty nhanh trí “né vội” trước khi FTX sụp đổ

Sam Bankman-Fried vẫn “nghị lực” gọi vốn và nói lan man trên Twitter nhằm “cứu rỗi” đế chế